青松讲盘：煤焦钢周报

青松讲盘：煤焦钢周报行情研判主要观点行情总结：上周我们明确提出“低库存的消化及政策的起到必须时间，海外疫情带给了预期层面的额外冲击，博弈论层面早已开始降价健现金，现货还并未到混乱的时候。建议近月空单持有人并找寻安全性边际低的品种做空将近月”。

从走势来看，黑色之后充分发挥小股指的起到，周初在“基础设施受到影响”的起到下声浪，但后几天新的消息传递。停工目前正在展开，很多工地早已过半人工做到，3月份的市场需求究竟如何，有可能迅速见分晓。另外，预示海外疫情再次蔓延，预期上重返疫情的混乱，海外市场带给的冲击和连锁反应有一点高度注目。从现货情况看，钢材库存之后积累，网卓新闻网，早已超过3800万吨以上，减少幅度有所减少，但很多在途隐性库存没统计资料在内，我的钢铁的调研统计资料也得出结论类似于结论，“目前国内大多数仓库库容量早已超过下限，仓库无法之后入库，车船排队等候停泊时间较长，由此造成部分十分用仓库开始落成，统计资料外资源大幅提高”。

供给方面，电炉动工渐渐减少，废钢基地也在渐渐停工，所以钢材的供给也是闻底回落的。市场需求末端，预示工人停工市场需求之后修缮，一是3月市场需求无法全部完全恢复， 二是即使4月市场需求完全恢复，钢材库存的所求压力将压制现货及05盘面。

从预期层面看，一是政策性刺激的预期，二是海外疫情。政策性刺激目前力度还是受限的，还包括上周各地公布的基础设施项目，基础设施本来就是逆周期调节政策，铁公基无法转变钢材市场需求的趋势，况且本轮基础设施以新的基础设施居多；地产也是特别强调了房寄居不油炸，去年赶工期之下，今年之后作业强度是众说纷纭的；期货之前仍然在做到政策性刺激的预期，政策落地后预期将渐渐面对现实。

再就是，海外疫情的冲击，目前仍在蔓延到，由于社会制度、医疗保障差异等因素，政府不作为疫情影响不高效率，政府严苛作为呢，民众混乱再加大罢工等影响也相当大，总之目前海外疫情正在持续烘烤，预计持续时间不会更长，影响加深。对比过去几年以来，钢材价格每次大幅度消息传递，基本在600-1000点，钢材价格总是“力挽狂澜于既推倒”，甚至再创新高，但历史能非常简单反复吗？目前供给究竟点，库存暴库存，市场需求回落到什么强度和海外冲击不得而知。依然建议近月空单持有人并找寻安全性边际低的品种做空将近月。中长期看，冷静等候市场需求后置、政策性刺激和供给削减下的远期建仓机会。

重点注目：海外疫情变化，停工工程进度及强度，钢材垒库情况，。策略建议趋势方面，将近月黑色空单持有人，或星期一低建仓，首推海外市场需求影响更大的铁矿。套利方面，跨期机近月多近月；横跨品种空铁矿多焦煤。

套保方面：持有人现货的实体企业一定留意库存风险，作好套期保值和现金流管理。品种分析钢材1.供应：钢厂高炉生产能力利用率和开工率比较稳定，分别报73.78%和72.24%，电炉开工率和生产能力利用率分别为9.24%和7.61%。螺纹产量245.25万吨，环比减3.82万吨。

2. 市场需求：节后现货市场停工启动，市场成交价之后回落。3. 库存：螺纹钢社库1377.81万吨，环比减少101.18万吨，钢厂库存776.24万吨，环比减少15.8万吨。

本周基建投资影响，市场价格周初大幅度声浪，后半周基本保持波动盘减，基本面下游市场需求完全恢复的进程较快，预计在3月中下旬才有实质增量。随着物流逐步动工，厂库累速略为有回升，逐步流改向社库，但值得注意的是当前部分区域社库满库，经常出现压船现象，因此实际库存规模低于当前发布的数据。

同时，钢厂产量减半无以减半，电炉动工逐步回落。当前流通环节面对资金回笼压力，待下游市场需求完全恢复，不存在降价销售回笼资金的有可能。

期货上来看，3500一线不存在一定压力，钢材价格保持波动格局，注目库存增量拐点。铁矿石1.供应：澳巴发货总量2088.5万吨，环比减40.9万吨。北方六港到港745万吨，环比增加148万吨。

2.市场需求：铁水产量周度206.31万吨，增加0.1万吨，港口成交价周皆126.93吨，较前一周减少22.98万吨。3. 库存：到港保护环境疏港回升，港口库存上升。45港口库存12077.47万吨，环比减半92.7万吨，日均疏港285.9万吨，的环径流量10.3万吨。矿石到港量减少，港口库存四周连降。

高炉动工比较稳定，钢企按须要适度订购，多数钢企消耗库存居多，钢厂库存之后回升，当前保持25天用量。近期供需矛盾并不大，期货市场受到市场情绪造就，预计下周矿价保持波动行情居多。

焦炭1. 供应：煤矿复产持续前进，煤源紧张状况有所减轻，温企动工回落显著，焦炭供应大幅度完全恢复。2. 市场需求：下游钢厂高炉动工下降，但原料补库意愿仍然偏高，焦炭市场需求持稳。3. 库存：温企库存继续走低，钢厂库存保持稳定，港口库存持续下降。

焦煤1. 供应：煤矿和洗煤厂之后复产，焦煤生产能力相继获释，供应紧绷显著减轻。2. 市场需求：钢厂库存激增而温企订购上升，下游市场需求整体持稳。3. 库存：煤矿库存之后回升，钢厂焦化厂库存皆下降，港口库存回落显著。

煤焦后市观点：随着煤矿复产的持续前进及物流运输的渐渐完全恢复，焦煤供应紧张局势显著减轻，对下游生产能力提高的制约起到于是以逐步避免，温企开工率显著下降，焦炭供应能力随之强化。而下游钢企由于终端市场需求如期无法启动，仅有产业链钢材库存积压相当严重，库存及资金压力使其对原料订购积极性不低，煤焦供需结构正在反败为胜，现货价格开始承压。

我们前期预测的价格压力向上游传导正在再次发生，预计短期内无以有提高。煤焦现货整体将呈圆形稳中偏弱状态，建议投资者前期空单之后持有人。

一、钢材：基建投资提振钢价波动走高(一)期现价格现货市场报价上调，期货螺纹钢05合约下跌106元/吨。冷卷05合约下跌106元/吨，基差回落。(二)供需情况1、供给钢厂高炉开工率和生产能力利用率比较稳定，分别报72.24%和73.78%。

电炉开工率报9.24%。螺纹产量245.25万吨，环比减少3.82万吨。冷卷产量316.44万吨，环比增加4.69万吨。

2、市场需求现货市场停工政策性刺激，市场成交价有所转好，但完全恢复工程进度不及预期。237家建筑钢材成交价均值116553吨，环比减少53926吨。3、库存物流逐步完全恢复，厂库向社库移往，螺纹钢社库1377.81万吨，环比减少101.18万吨，钢厂库存776.24万吨，环比减少15.8万吨。二、铁矿石：供应压力并不大 矿价超跌声浪(一)期现价格(二)供需情况1、供应澳巴发货总量2088.5万吨，环比减40.9万吨。

北方六港到港745万吨，的环径流量148万吨。2、市场需求铁水产量周度206.31万吨，增加0.1万吨，港口成交价周皆 126.93吨，较前一周减少22.98万吨。

3、库存疏港有所上升，但到港保护环境，港口库存上升。45港口库存12077.47万吨，环比减半92.7万吨，日均疏港285.9万吨，环比减半10.3.9万吨。

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